Доходность - TrendNavigator

Перейти к контенту

Главное меню:

Три недели назад мы писали, что взяли в портфель KLAC. Сегодня после публикации отчетности акции выросли на 9%.
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
Хотя SPX закрыл неделю с небольшим минусом, пока на наш взгляд индекс сохраняет хорошие шансы еще подрасти. Однако по косвенным признакам нарастает ощущение, что рынок балансирует на грани срыва. Но это балансирование может продолжаться еще и неделю и месяц ...
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
Доходность 10-летних казначейских облигаций продолжает оставаться в нисходящем канале. Т.е. и рынок акций и цены казначейских облигаций движутся сейчас в одну сторону, что совсем не типично для классической портфельной теории )
26-31  июля  2021
Стратег Ralph Axel из Bank of America прогнозирует, что слабый отчет по занятости, который выйдет на следующей неделе, и данные по раскручивающейся инфляции, которые будут завтра, могут вызвать рост доходности казначейских облигаций. Что в свою очередь приведет к снижению акций технологического сектора.
Надо дождаться цифр этих отчетов. Мы считаем, что рынок отчасти уже зомбирован успокоительной риторикой ФРС и цифры по инфляции его не испугают. Что касается рынка труда, то впечатление такое, что пока никто не понимает, как будет меняться этот рынок и как быстро. Поэтому эти отчеты не послужат триггером.
Альтернативный сценарий такой. Приближается конец финансового года, и управляющие фондов могут зафиксировать прибыль. И они не будут это делать в последний момент )
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
Статистика по рынку труда оправдывает вчерашние заявления Пауэлла:

- первичные обращения за пособиями по безработице на прошлой неделе: 400 000 против 390 000 по прогнозу и 424 000 на предшествующей неделе
- постоянные обращения за пособиями за неделю, окончившуюся 16-го июля: 3,269 млн против 3,196 млн по прогнозу и 3,262 млн на предшествующей неделе

Как то не очень падает безработица …
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
Рост экономической активности в США лишь незначительно ускорился во втором квартале по сравнению с первым, разочаровав экономистов, ожидающих, что сохраняющиеся эффекты стимулирования и высокого потребительского и делового спроса будут способствовать дальнейшему ускоренному росту:
- ВВП за второй квартал с сезонной корректировкой в годовом исчислении: 6,5% против прогноза 8,4% и 6,4% в первом квартале.

Но если не принимать во внимание завышенные ожидания, то цифры получились впечатляющими!
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
S&P 500 пожалуй все-таки сможет в ближайшие дни осилить 4460.
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
Carl Kawaja, управляющий фондом в Capital Group считает, что инвесторам необходимо переключить внимание с Apple, Microsoft, Amazon, Facebook и Alphabet на другие бумаги. Аргументируя это тем, что сейчас эти пять компаний вместе дают чуть менее четверти прибыли и рыночной капитализации S&P 500. И что дальше вес этих компаний в индексе вряд ли будет сильно увеличиваться. В качестве примеров интересных альтернатив он называет TGT, TSM, GM и VALE.
Разделяя мнение управляющего о технологических гигантах, не готовы полностью согласиться с его выбором альтернатив. Первые две компании явно перекуплены, VALE – интересная, но на наш взгляд будет на днях корректироваться. По GM согласны, мы об этой компании тоже писали и недавно добавили в наш портфель.
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
Как и ожидалось, никаких особых волнений заседание ФРС и выступление Пауэлла не вызвало. Все опять ограничилось достаточно общими заявлениями и намеками. Можно отметить следующее:
- «экономика достигла прогресса в достижении этих целей (по снижению уровня безработицы и инфляции до 2%), и Комитет продолжит оценку прогресса на предстоящих заседаниях»,
- узкие места в цепочке поставок привели к тому, что инфляция в этом году достигла более высокого уровня, чем ожидали многие экономисты, и эти данные повысили «вероятность того, что инфляция может оказаться выше и более устойчивой, чем мы ожидаем»
- Пауэлл пообещал заблаговременно уведомить финансовые рынки до того, как ФРС начнет сокращать покупки облигаций, чтобы не застать инвесторов врасплох
- покупка ипотечных облигаций будет продолжена, т.к. покупка ипотечных кредитов путем покупки активов с более длительным сроком погашения обеспечивает способ более широкого стимулирования экономики и не ориентирована исключительно на рынки жилья
- чиновники намекнули, что они могут начать сокращать покупки активов в конце этого года,
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
Продажи новых домов упали в июне на 6,6% и стали меньше, чем были до начала пандемии. Рост цен сильно граничил спрос. Акции домостроительных компаний пока выглядят неплохо – сказываются большие объемы продаж в начале второго квартала. Но пожалуй мы не будем дальше держать их в портфеле.
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
Похоже дефицит чипов уже влияет на рынок подержанных автомобилей. Острая нехватка как новых, так и подержанных машин привела к сильному росту цен на последние. По данным Manheim, средняя цена подержанного автомобиля в июне составила 18 453 доллара, что на 34% больше, чем за тот же период прошлого года.
Ситуация может неожиданным образом могла обернуться дополнительной прибылью для банков. Поскольку стоимость автомобиля через какое то время становилась заметно больше суммы кредита, выданной банком заемщику для покупки этого автомобиля. Эффект особенно должен быть заметен для банков с большими портфелями автокредитов.
Полагаем, что рост цен на подержанные машины вскоре должен смениться снижением, также как это было с пиломатериалами. Объем наличности у населения уже несколько месяцев не увеличивается, поэтому спрос должен начать уменьшаться
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
Если FAANG-и с отчетностью не подведут, а вроде не должны ) То S&P 500 похоже на этой неделе может попробовать взять 4460. По крайней мере, открытые позиции на опционы этому не противоречат. Кстати напомним, что капитализация FAANG-ов составляет около 17% от капитализации всего фондового рынка
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
Конечно много на этой неделе будет зависеть от того, как отчитаются компании группы FAANG. Например AAPL отчитывается завтра после торгов. И хотя компания по мультипликаторам выглядит переоцененной, скорее всего инвесторы положительно оценят очередной квартальный отчет. По крайней мере по открытым опционным позициям с экспирацией в ближайшую пятницу преобладают именно колы. Мы пока не планируем продавать эти акции.
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
Вообще неделя обещает быть насыщенной информационными поводами. В среду пресс-конференция Пауэлла по итогам двухдневного заседания ФРС. В четверг традиционно данные по безработице. В пятницу статистика по потребительским ценам.
Пауэлл как обычно будет повторять свою традиционную мантру, статистика по безработице будет вполне себе рядовой, а данные по инфляции лишь добавят всем озабоченности. Скорее всего порезвятся спекулянты и этим все ограничится. Предпосылок для серьезных движений пока не видно, по крайней мере технические индикаторы сейчас об этом не говорят
19-25  июля  2021
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
Barron’s считает эти 15 акций сектора полупроводников наименее дорогими.
В целом готовы согласиться )
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
Bloomberg пишет о наблюдающейся последние 12 месяцев корреляции индекса Dow Jones, точнее одного из индексов этого семейства и 10-летними казначейскими облигациями.
Не вполне согласны, т.к. на длинных горизонтах такой зависимости нет и, кроме того, индекс Dow Jones не вполне отражает рыночную ситуацию. Это связано с тем, что при расчете индекса не учитывается капитализация входящих в него акций.
Текущая неопределенность на рынке мотивирует аналитиков везде искать признаки, которые могут помочь спрогнозировать будущее поведение )
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
А доходность 10-летних казначейских облигаций похоже формирует новый, более крутой нисходящий канал. Одна из возможных причин: крупные игроки заранее, в преддверии окончания финансового года, фиксируют прибыль на фондовом рынке и перекладываются из акций в облигации
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
SPX закрыл неделю ниже линии поддержки, которая до этого была верхней границей восходящего канала. Что создает предпосылки для некоторого снижения в начале следующей недели
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
Ассоциация производителей полупроводников приводит данные о продажах чипов за прошлые годы и прогнозные значения на 2021 и 2022 годы. Рост продаж более чем впечатляющий. Здесь уместно напомнить о том, что производители чипов, а также производители оборудования, которое используется при изготовлении чипов – это бенефициары проникновения полупроводников во все сферы жизни. И стоит постоянно мониторить их котировки с тем, чтобы не забывать покупать эти акции при снижении. Например мы будем в дальнейшем докупать AMAT, KLAC, LRCX.
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
Вчера американцы начали получать последнюю часть пакета денежных стимулов. Это выплаты на детей. Стоимость программы, рассчитанной на 2 года составляет 105 млрд. Больше пока конгресс ничего не успел принять.
Интересно, что Йеллен призвала сделать ежемесячные платежи на детей постоянными (!) Т.е. включить их в проект нового пакета стимулов.
Такие вот своеобразные словесные интервенции в попытке успокоить инвесторов )
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
Коллеги озадачились корреляцией S&P 500 и доходности 10-летнних казначейских облигаций, построив график с конца сентября прошлого года по настоящее время. И сделали предположение о причинах изменения этой величины с конца марта этого года.
Мы здесь приводим изменение этих параметров за последние три года. Видно, что на длинных горизонтах сложно говорить о корреляции )
Мы бы скорее сравнивали доходность трежерис с соотношением акций стоимости и акций роста. Но там тоже не все так очевидно, можно посмотреть детально, кажется мы писали об этом месяца два назад
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
Судя по данным ФРС, производственным компаниям существенно не хватает рабочих рук. Сегодняшний отчет свидетельствует, что мощности компаний загружены всего на 75,5%. Это объясняется кроме того нехваткой чипов и сбоями в работе цепочек поставок.
Не забудем эти данные при прогнозе результатов отчетности производственных компаний, сроки которой уже близко
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
Интересно, что несмотря на последние данные об инфляции, доходность 10-летних казначейских облигаций сегодня опять пыталась тестировать отметку 1,3%. Правда в конце сессии немного повысилась.
Как одно из возможных объяснений, которое мы уже пару раз приводили, крупные пенсионные фонды в ожидании коррекции фиксируют прибыль на фондовом рынке и постепенно перекладываются в облигации. Косвенно это подтверждается снижением объема торгов на фондовом рынке в последнее время – ликвидность постепенно уходит с этого рынка
12-18  июля  2021
У Боинга снова задержки с поставками комплектующих. Из-за чего компания второй раз в этом году снижает скорость сборки широкофюзеляжных 787 Dreamliner. Компания никак не выберется из полосы трудностей, хотя прикладывает много усилий. Возможно стоит купить немного на этом локальном минимуме.
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
18 идей по компаниям с малой капитализацией от стратегов Jefferies Steven DeSanctis и Eric Lockenvitz.
Откровенно говоря, не сильно впечатляют эти идеи. Но может в этом что-то есть? )
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
Наш прогноз по отчетности банковского сектора пока подтверждается
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
Как и ожидалось, Пауэлл не сказал сегодня в конгрессе ничего принципиально нового.
Мы писали несколько раз, что с целеполаганием по уровню занятости ФРС попала в ловушку: в отличие от прежних лет сейчас при растущем количестве рабочих мест безработица не сокращается.
Но оказывается, что ФРС еще в минувшую пятницу опубликовала отчет о денежно-кредитной политике. И что важно, в отчете отмечается, что пандемия оказала «долгосрочное воздействие на структуру рынка труда», в том числе за счет ускорения внедрения новых технологий или темпов выхода рабочих на пенсию. «Постпандемический рынок труда и характеристики максимальной занятости вполне могут отличаться от таковых в начале 2020 года».
Иначе говоря, допускается, что рынок труда может не вернуться к допандемическим уровням! Т.е. ФРС готовит себе запасной вариант на случай усиления инфляции при высокой безработице, допускающий ужесточение монетарной политики. Это принципиально меняет ситуацию. Похоже регуляторы поняли, что без сильной коррекции фондового рынка им уже не обойтись. Вопрос: когда и насколько сильной они ее сделают )
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
В продолжение газовой темы. По оценкам Natasha Fielding, аналитика Argus Media, запасы газа в подземных хранилищах Европы самые низкие за последние десять лет для середины июля (!) И это не удивительно, поскольку газовозы с сжиженным природным газом в основном следуют в Азию, где цены существенно выше европейских
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
За динамичным изменением нефтяных цен не стоит забывать о природном газе. Как видно из верхнего графика фьючеры на газ хорошо растут. Чтобы не искать компании, которые специализируются в основном на газе, можно ограничиться покупкой FCG. Это ETF, который фокусируется как раз на компаниях газовой отрасли.
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
Аналитики UBS довольно консервативно оценивают начинающийся сезон отчётности: по их мнению второй квартал будет не столь успешным, как предыдущий.
Мы не делали такой интегральной оценки в отношении компаний из S&P500. Но по крайней мере в отношении банковского сектора наше вчерашнее предположение сегодня находит подтверждение по результатам отчетности JPM и GS: низкие процентные ставки, а значит маленькая чистая процентная маржа - ключевой показатель рентабельности кредитования, возможно внесут свои коррективы в отчетность банков.
111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111
Назад к содержимому | Назад к главному меню