October 2022
По данным Refinitiv Lipper, инвесторы выводят деньги из взаимных фондов акций и биржевых фондов четвертую неделю подряд. За последнюю неделю вывели 12,7 млрд долларов.Ну все логично: инвесторы выходят в кэш. Мы тоже уже давно понемногу выходим, просто закрывая по стопам часть длинных позиций или сокращая эти позиции
Согласно инструменту CME FedWatch, трейдеры оценивают вероятность повышения ставки на 75 базисных пунктов в 80,0% и вероятность того, что ФРС повысит целевую ставку по кредитам овернайт на 100 базисных пунктов в 20,0% (!) Текущая целевая ставка ФРС составляет 2,25% - 2,50%
Инвесторы, придерживающиеся традиционной стратегии 60% - 40%, потеряли в этом году абсолютно одинаково и в акциях и в облигациях. На графике сравнение SPY и AGG (BlackRock iShares Core US Aggregate Bond ETF).
Кстати график еще раз наглядно показывает, что текущие макроэкономические условия уникальны. В этом и заключается проблема для ФРС: все апробированные ранее способы управления экономикой могут оказаться несостоятельными
По информации WSJ Goldman Sachs Group готовится уволить сотни сотрудников уже на следующей неделе (!)
Доходность 30-летних казначейских облигаций достигла максимальных значений в этом году. В ожидании дальнейшего значительного повышения ставки ФРС инвесторы продают трежерис
Индекс потребительских цен в августе оказался выше ожиданий: 8,3% г/г, базовая инфляция неожиданно подскочила:
• Год к году CPI: +8,3% г/г против +8,1% ожидаемых и +8,5% в июле.
• Год к году базовый CPI: +6,3% против прогноза +6,1% и +5,9% в июле.
Рынок считает, что повышение ставки ФРС на 0,75% 21-го сентября практически предопределено. Фьючерсы на фондовые индексы ожидаемо начали резко снижаться
Джейми Даймон вчера предупредил инвесторов, чтобы они готовились к экономическому «урагану». По словам генерального директора JPMorgan, экономика США, несмотря на рекордно низкий уровень безработицы, сталкивается с беспрецедентным сочетанием проблем. «Мы не знаем, второстепенный это или суперураган «Сэнди»
По данным Bloomberg потребление бензина в течение 10 лет остается примерно постоянным. Но именно цена бензина является сегодня одним из основных драйверов инфляции. Не случайно администрация Байдена продолжает оказывать давление на саудитов, чтобы те увеличили предложение нефти на рынкеНедельный отчет по рынку труда вышел сдержанно оптимистичным:
• первичные обращения за пособиями по безработице, неделя, закончившаяся 27 мая: 200 000 против 211 000 на предыдущей неделе
• постоянные обращения за пособиями за неделю, окончившуюся 20 мая: 1,310 млн против 1,350 млн на предыдущей неделе
После того как Саудовская Аравия предприняла шаги по увеличению добычи нефти и продлению перемирия в Йемене, американская администрация анонсировала визит Байдена в королевство. Сроки правда пока не объявили.Цель Байдена очевидна: добиться увеличения поставок нефти на рынок и снижения цен. Вопрос, что может Байден предложить взамен? Кроме новых поставок оружия и свободы рук в Йемене, ничего. Вряд ли саудиты сочтут такой размен выгодным )
Брейнард, заместитель председателя ФРС заявила, что слишком рано говорить о том, что инфляция достигла своего пика. И что будет уместным поднять ставки на полпроцента на заседании в конце этого месяца и снова в июле
Рынок труда остается в неравновесном состоянии. Продолжает увеличиваться разница между количеством открытых вакансий и числом безработных американцев, желающих получить работу. Это потенциально может привести к еще большему росту зарплат и как следствие к росту издержек компаний и дальнейшему росту инфляции
S&P 500 четвертый день топчется у верхней границы своего текущего канала. Мы по-прежнему считаем https://t.me/trendnavigator/2046, что вероятность отскока индекса выше отметок 4240 – 4280 крайне мала. И вполне возможно, что потенциал роста уже близок к исчерпанию.Майский отчет по рынку труда, который выйдет завтра, может добавить пессимизма инвесторам
Жесткие ограничения на использование воды вступили в силу для жителей Южной Калифорнии. Снижение уровня водохранилищ и уменьшение снежного покрова привели к сильной засухе, и власти опасаются, что в некоторых общинах не будет достаточно воды даже для того, чтобы пережить летоВласти Калифорнии призвали людей перерабатывать воду, принимать душ быстрее и запускать посудомоечные и стиральные машины только тогда, когда они полны, но призывы остались без внимания. По данным Государственного совета по контролю за водными ресурсами, среднее потребление воды в городах в марте даже выросло почти на 19% по сравнению с тем же месяцем 2020 года
Полагаем, что в условиях предстоящего повышения ставок и снижения ликвидности на рынке компанию DOCN ожидает дальнейшее падение. Примерно по тем же причинам, что и в предыдущем случае. Тоже взяли в шорт.
А вот скажем BL. У компании огромная долговая нагрузка, она генерирует убытки, у нее отрицательные показатели по рентабельности. Полагаем, что рост котировок в последнее время – это подходящий момент, чтобы зашортить.
В преддверии резкого увеличения производства электромобилей многие наблюдатели советуют не забывать о меди. Согласимся, но лишь отчасти. Характерное время увеличения выпуска EV – это 6 – 12 месяцев, не меньше. В то время как на рынок commodities очень сильное влияние будут оказывать курс доллара, процентные ставки и ликвидность, без которой спекулянтам сложно будет и дальше разгонять котировки. А эти три параметра будут заметно меняться в ближайшие недели и месяцы )
Пока Байдену не удается убедить саудитов резко нарастить добычу нефти, чтобы уменьшить цену нефтяных фьючерсов. Но возможное охлаждение американской и европейской экономик может резко снизить спрос. Мы скорее придерживаемся именно этой точки зрения и ожидаем снижения нефтяных цен в июне – августе
И в продолжение. График цен на фьючерсы на пиломатериалы наглядно показывает как сильно и как быстро могут менять котировки на сырьевые товары при изменении спроса и предложения )
По данным мичиганского университета индекс потребительских настроений упал до значений близких к кризису 2008 – 2009 годов. И это еще один грозный признак надвигающейся рецессии. Хотя Пауэлл по-прежнему уверяет рынок в возможности «мягкой посадки» 😉
Рост зарплат и нехватка рабочих вынуждают компании закупать все больше роботов и средств автоматизации производства. По данным Ассоциации развития автоматизации заказы на роботов выросли на рекордные 40% в первом квартале по сравнению с тем же периодом 2021 года.Значит, смотрим на компании – производители роботов и средств автоматизации
Байден заявил, что поддержит ФРС в ее усилиях по борьбе с высокой инфляцией за счет снижения спроса, поскольку ФРС повышает процентные ставки самыми быстрыми темпами за более чем три десятилетия. Вчера Байден изложил в статье в WSJ план из трех частей по борьбе с инфляцией, которая достигла 40-летнего максимума.
Joe Biden: My Plan for Fighting Inflation. “I won’t meddle with the Fed, but I will tackle high prices while guiding the economy’s transition to stable and steady growth” – «Я не буду вмешиваться в дела ФРС, но буду бороться с высокими ценами, руководя переходом экономики к стабильному и устойчивому росту». Хорошо сказано: не буду вмешиваться, но буду руководить 😉
Байдену ничего другого и не остается в условиях падающего рейтинга и в преддверии промежуточных выборов. Но если в борьбе с инфляцией Байден и Пауэлл попутно обвалят фондовый рынок, то избиратели им это точно не простят )
Инфляция шагает по планете. В мае инфляция в еврозоне выросла до нового рекордного уровня в 8,1%
Во вторник Байден обсудил шаги по борьбе с инфляцией на встрече с Пауэллом. Во встрече участвовала также Йеллен. Ни Белый дом, ни ФРС не предоставили подробностей о встречеАкционеры SVFC будут принимать решение по публичному размещению Symbotic (SYM). Symbotic - лидер в области технологий автоматизации складских помещений с помощью роботизированных платформ на базе ИИ. Платформа уже используется частично Walmart, Albertsons и C&S Wholesale Grocers. Портфель заказов Symbotic около 5 миллиардов долларов.
Однофакторное приближение зависимости S&P 500 от доходности 10-летних казначейских облигаций дает вот такую картину – коричневая кривая на графике. «Равновесное» значение индекса при текущей доходности примерно 4240. С учетом «перелета» при резком росте может и чуть выше улететь. Интересно, что примерно здесь же находятся еще мощная линия сопротивления (на уровне 4280) – мы писали об этом в пятницу. И 50-дневная средняя S&P 500 (около 4270). При приближении S&P 500 к уровню 4240 будем наращивать позиции в шортах и путахПродолжается сезон отчетности. Из интересного на этой неделе можно выделить:
• вторник, 31 мая — HP Inc. (HPQ), Salesforce (CRM), Sportsman's Warehouse (SPWH), ChargePoint Holdings (CHPT), Victoria's Secret (VSCO).
• среда, 1 июня — Capri Holdings (CPRI), GameStop (GME), Hewlett Packard Enterprise (HPE), Mongo DB (MDB), UiPath (PATH), Chewy (CHWY).
• четверг, 2 июня — Designer Brands (DBI), Hormel (HRL), SpartanNash (SPTN), Broadcom (AVGO), Lululemon (LULU), CrowdStrike (CRWD) и Okta (OKTA).
• пятница, 3 июня — BRP Inc. (DOOO)
По мере падения рыночных индексов активность розничных инвесторов явно снижается. Это видно по заметному уменьшению их доли в торговле опционами, начиная с конца прошлого года
WSJ пишет, что Warren Buffett воспользовался снижением акций и увеличил некоторые позиции в портфеле Berkshire Hathaway. На диаграмме показаны текущие значения четырех крупнейших позиций.Позволим себе не согласиться с оценками известного гуру: в перспективе нескольких месяцев дополнительная покупка Apple и Chevron даже по текущим ценам не выглядит очевидной )
Вот так по данным министерства труда менялись в апреле цены на отдельные категории товаров по сравнению с мартом. Кстати данные приведены с учетом сезонной поправки )На следующей неделе продолжается сезон отчетности. Из интересных можно отметить следующие компании:
• понедельник, 9 мая — Duke Energy (DUK), Lordstown Motors (RIDE), AMC Entertainment (AMC), Tyson Foods (TSN), Blue Apron (APRN), Coty (COTY).
• вторник, 10 мая — Occidental Petroleum (OXY), Coinbase Global (COIN), Hyatt Hotels (H), Electronic Arts (EA), Peloton Interactive (PTON),
• среда, 11 мая — Disney (DIS), Rivian Automotive (RIVN), Coupang (CPNG), Wendy's (WEN), Yeti Holdings (YETI).
• четверг, 12 мая — Brookfield Asset Management (BAM), US Foods (USFD), Aurora Cannabis (ACB) и Six Flags Entertainment (SIX).
• пятница, 13 мая — Honda Motor (HMC).
По нашим оценкам перспективы европейских фондовых рынков довольно негативные. Несмотря на то, что немецкий DAX снижается уже довольно давно, взяли сегодня шорт на Global X DAX Germany ETF. У него и тикер такой же DAX.Опубликован месячный отчет по рынку труда за апрель. Рост числа рабочих мест в апреле вырос немного больше, чем ожидалось, в то время как уровень безработицы остался прежним, что указывает на то, что рынок труда остается устойчивым, даже несмотря на то, что рынки сталкиваются с циклом ужесточения ФРС.
• Число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе за апрель: +428 тыс. против ожидаемых +391 тыс. и +428 тыс. ранее
• Уровень безработицы: 3,6% против ожидаемых 3,5% и 3,6% ранее.
• Уровень заполнения вакансий составил 62,2%, что немного ниже по сравнению с 62,4% в марте, что означает, что более высокая заработная плата не привлекает больше людей обратно на рынок труда.
• Есть признаки того, что рост заработной платы замедляется
Доля интернет торговли в общей выручке ритейла за исключением автомобилей и запчастей после 2020-го года только снижается. Обязательно учтем это обстоятельство при анализе этих компаний
Цены на природный газ выросли более чем вдвое в 2022 году. Фьючерсы с поставкой в июне выросли в среду на 5,8% и закрылись на отметке $8,415, что является самой высокой ценой за 10 лет. Это подтверждает правильность нашего выбора компании CTRA, которую мы взяли в портфель еще в начале ноября https://t.me/trendnavigator/1248.
Значительно выросший в марте дефицит торгового баланса скорее всего увеличится еще больше из-за сильного укрепления доллара. Как следствие рост госдолга, жесткие баталии в конгрессе. И новые выпуски казначейских облигаций для покрытия дефицита бюджета. Но в условиях растущих ставок на рынке обслуживание госдолга будет становиться для администрации Байдена все дороже )
Вот так уже упали некоторые «звезды» 2020-го года по сравнению со своими максимальными значениями за последние 12 месяцев. И скорее всего эти компании ожидает еще много неприятностей впереди
В качестве защитных инструментов некоторые инвесторы рассматривают акции компаний, выплачивающих инвесторам большие дивиденды. Или ETF, вкладывающие в такие бумаги. В качестве примера приведем ETF iShares Core High Dividend (HDV), который отслеживает 75 таких акций. HDV в этом году вырос на 6,4%. Это ставит фонд далеко впереди S&P 500, который в 2022 году упал на 9,8%. В HDV входят такие акции, как Exxon Mobil, дивидендная доходность которых составляет 3,8%; Johnson & Johnson с доходностью 2,5%; и Coca-Cola с выходом 2,7%. Все три опережают S&P 500 в этом году.
Вчера на росте рынка взяли путы на LCID с экспирацией 20-го мая в ожидании сегодняшней отчетности после окончания торгов. Посмотрим, пока вроде все нормально, результат увидим завтра )Полагаем, что сегодняшний скачок S&P 500 скорее эмоциональный всплеск, чем перелом нисходящего тренда. Индекс всего лишь вернулся к состоянию недельной давности. Никаких кардинальных изменений сегодня не случилось. А ставку ФРС подняла. И это обязательно скажется на фондовом рынке …
Расходы на производство чипов за два года вырастут более чем на 60%. Еще хуже то, что сроки ожидания оборудования для производства чипов увеличиваются в разы. Некоторые наблюдатели считают, что проблемы с нехваткой чипов сохранятся до конца 2024 года (!)
Как показывает Beveridge Curve рынок труда и не думает возвращаться к допандемическим показателям. Но огромное число открытых вакансий создает потенциальные предпосылки для дальнейшего роста инфляции, так как работодатели в этих условиях будут вынуждены поднимать зарплатыМы планируем и дальше подбирать подходящие компании с относительно высокой долговой нагрузкой, низкой маржинальностью и плохими прогнозами на результаты 1-го квартала. И брать путы на акции таких компаний до публикации квартальной отчетности. В текущих условиях такая тактика приносит хорошие результаты
По результатам отчетности LYFT грохнулся сегодня на 30%. Мы писали месяц назад, что взяли путы на LYFT с экспирацией в январе 2023 https://t.me/trendnavigator/1794. Сегодня эти путы принесли почти 250% за один день )
Основные выводы по выступлению Пауэлла:• Решения ФРС и пресс-конференция Пауэлла соответствуют ожиданиям рынка. Повышение ставки на 0,5% уже в цене акций, повышение на 0,75% не рассматривается, снижение баланса будет очень плавным и постепенным, то есть на рынке еще долго будет достаточно ликвидности
• Противоречивость политики ФРС: основным фактором инфляции является ухудшение проблем с предложением, но инструменты центрального банка нацелены только на спрос.
• ФРС будет и дальше стремиться медленно «сдувать» фондовый рынок, не допуская панических распродаж
Рынок с энтузиазмом воспринял эту информацию 😉
Основное по пресс-конференции Пауэлла и решениям ФРС
1) ФРС одобрила увеличение процентной ставки на полпроцента до целевого диапазона от 0,75% до 1% и объявила о планах сократить свой портфель активов, начиная со следующего месяца. ФРС обычно повышает процентные ставки с шагом в четверть процентного пункта. В последний раз повышала ставку на полпункта в 2000 году …
2) ФРС скорее всего, снова рассмотрит увеличение процентной ставки на полпроцента на следующих нескольких заседаниях, но не готова пойти дальше этого. Увеличение на 75 базисных пунктов не рассматривается.
3) ФРС не в состоянии влиять на сбои в цепочках поставок, в том числе из-за локдаунов в Китае и событий на Украине, которые являются основным фактором низкого предложения товаров, а значит и инфляции.
4) ФРС будет продолжать усилия по снижению спроса за счет ужесточения монетарной политики как основного средства борьбы с инфляцией и надеется, что проблема предложения скоро решится (сама собой???)
5) ФРС может снизить инфляцию, не ввергая экономику в рецессию. (смело!)
6) По словам Пауэлла, инструменты денежно-кредитной политики грубы, их трудно использовать точно: «У нас нет точных хирургических инструментов. По сути, у нас есть процентные ставки, балансовый отчет и прогнозы на будущее. Это известные тупые инструменты, они не способны к хирургической точности». То есть ФРС не знает, насколько сильно нужно будет повышать ставки, а инструменты денежно-кредитной политики тупы. (?!) Готовится к будущим оправданиям (?)
7) Пауэлл: «Я хотел бы подчеркнуть, насколько не определен эффект сокращения баланса». Иными словами, ФРС не имеет четкого представления о том, что делают ее усилия по покупке активов в рамках денежно-кредитной политики (?!)
Уникальной в этом году является степень корреляции акций и облигаций. Что во-первых нетривиально. А во-вторых усложняет выбор инструментов для инвесторов: и акции, и облигации падают одинаково сильно )
По этому графику можно прикинуть, что мировой рынок пшеницы может потерять в этом году по порядку величины 20 – 40 миллионов тонн. Большие надежды, возлагавшиеся на Индию, не оправдываются из-за засухи и аномальной жары. Хотя все прогнозы уже в ценах, при случае можно докупить например WEAT. Это ETF на пшеницу
Вероятность того, что к концу году ставка будет повышена на 2,25% - 2,5%, рынок оценивает почти в 100%. Это означает как минимум четыре повышения на 0,5% и одно на 0,25%.Мы бы не были так категоричны. Мы по-прежнему считаем, что ФРС не хочет слишком сильно обваливать фондовый рынок, одновременно пытаясь увеличением ставки сбить инфляцию. Поэтому сейчас идет тестирование реакции рынка на возможные сценарии скорости ужесточения монетарной политики. Но решения еще не приняты окончательно
В ожидании дальнейшего роста ставок можно инвестировать в обратные ETF, предназначенные для ставок против цен на облигации. Четыре примера и их цены с начала года:• ProShares Short 20+ Year Treasury ETF (TBF) +21%,
• ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF (TBT) +46%,
• ProShares UltraPro Short 20+ Year Treasury ETF (TTT) +71%, и
• Direxion Daily 20+ Year Treasury Bear 3x Shares ETF (TMV) +71%.
Мы предпочитаем работать с TBT, как с лонгами, так и с опционами на них.
как мы уже упоминали недавно, что в этом году, вероятно очень непростом году, инвесторам потребуются любопытство, скептицизм и дисциплина. Добавим к этому перечню еще одно свойство: независимость суждений. Если вы позволите другим людям думать за вас, это будет означать, что вы не используете ваш самый ценный актив – ваш интеллект. Учитесь не доверять толпе. Как любит повторять один из наших коллег по цеху: «На Олимп толпой не ходят!» 😉
Наша оценка от 7-го февраля о перекупленности основных нефтяных мейджоров пока подтверждается. Взятые тогда шорты не закрываем, только подвинули стопы.На этой неделе будут опубликованы отчеты ряда интересных компаний:
• понедельник, 14 февраля: TreeHouse Foods (THS), Advance Auto Parts (AAP), Avis Budget (CAR) и Arista Networks (ANET).
• вторник, 15 февраля: Marriott International (MAR), ViacomCBS (VIAC), Airbnb (ABNB), Akamai Technologies Inc. (AKAM), Wynn Resorts (WYNN) и Roblox (RBLX).
• среда, 16 февраля: Kraft Heinz (KHC), Analog Devices (ADI), Shopify (SHOP), Energy Transfer (ET), Cisco (CSCO), Nvidia (NVDA), Applied Materials (AMAT), Matterport (MTTR) и DoorDash (DASH).
• четверг, 17 февраля: Walmart (WMT), AutoNation (AN), Roku (ROKU), Shake Shack (SHAK),
• пятница, 18 февраля: Deere (DE).
Вот что мы писали в одной из своих статей, опубликованной в июле прошлого года:“The main U.S. macroeconomic parameters may return to pre-crisis values by about mid - late summer. However, the Fed's leaders continue to declare that it is not going to wind down its quantitative easing program this year and, even more so, it is not going to raise the interest rate. The Fed and other major central banks have literally flooded the market with cheap money. The S&P 500 index at the end of May was 29% higher than the pre-crisis values, which is well ahead of the economic recovery and reflects the obvious overheating of the U.S. stock market.
Such a policy could potentially lead to a sharp rise in inflation by the beginning of autumn, forcing the Fed to greatly reduce its quantitative easing program. This would lead to a sharp decrease in liquidity in the U.S. stock market and a strong correction.”
По январским данным инфляция в США достигла максимального значения за сорок лет и составляет 7,5%! 😉
Не только у нас автодилеры накручивают цены на автомобили – см. график )
В письме своим дилерам в прошлом месяце GM заявила, что может принять меры против «небольшого меньшинства недобросовестных лиц», которые продавали или сдавали в аренду автомобили по ставкам, «намного превышающим» цены, установленные автомобильной компанией
Вот крупные компании, которые отчитываются на следующей неделе:
• понедельник, 7 февраля Tyson Foods (TSN), Hasbro (HAS), Amgen (AMGN), Tenet Healthcare (THC) и Simon Property (SPG).
• вторник, 8 февраля BP (BP), Centene (CNC), Pfizer (PFE), Sysco (SYY), DuPont (DD), Yum China (YUMC) и Chipotle (CMG).
• среда, 9 февраля Honda Motor (HMC), CVS Health (CVS), MSG Entertainment (MSGE) и DraftKings (DKNG), PepsiCo (PEP), Disney (DIS), Uber (UBER) и Mattel (MAT).
• четверг, 10 февраля. AstraZeneca (AZN), Coca-Cola (KO), Philip Morris International (PM) и Kellogg (K), Zillow (ZG) и Equitable Holdings (EQH). ).
• пятница, 11 февраля Enbridge (ENB) и Under Armour (UAA).
WSJ пишет, что нефтяные компании не хотят и не могут наращивать добычу, несмотря на высокие цены. Видимо это касается в основном средних и малых компаний, добывающих в основном сланцевую нефть. Потому что крупнейшие американские нефтяные компании заявляют об увеличении инвестиций в разведку и добычу. Возможно сказывается давление на них со стороны администрации Байдена, которому крайне необходимо как можно скорее снизить инфляцию. И цены на нефть и бензин являются хорошим инструментом для этого
Нечетная пятница месяца – смотрим сектор Technology. Сегодня в фокусе Applied Materials Inc. (AMAT), Applied Materials — крупнейший в мире поставщик оборудования для производства полупроводников. Системы компании используются почти на всех основных технологических этапах, за исключением литографии. Ключевые инструменты включают инструменты для химического и физического осаждения из паровой фазы, травления, химико-механического полирования, проверки пластин и сетки, измерения критических размеров и проверки дефектов с помощью сканирующих электронных микроскопов.С 14-го января со своего максимума AMAT потерял уже почти 20% или 4 стандартных отклонения. Учитывая продолжающийся рост доходности дальних трежерис, мы не исключаем дальнейшего снижения котировок. Спрос на чипы в мире еще долго не будет удовлетворен, поэтому мы оцениваем справедливую стоимость компании в 160 долларов за акцию. Скорее всего, к этим уровням цена вернется после завершения периода турбулентности на рынке. Δ
Интересный график от министерства труда, показывающий как росли зарплаты в разных отраслях. Эти данные могут оказаться полезными при прогнозировании финансовых результатов компанийОбращения за пособиями по безработице по последним данным имеют тенденцию к снижению:
• первичные обращения за пособиями по безработице, неделя, закончившаяся 29 января: 238 000 против ожидаемых 245 000 и 261 000 на предыдущей неделе.
• постоянные обращения за пособиями за неделю, окончившуюся 22 января: 1,628 млн против ожидаемых 1,620 млн и пересмотренных 1,672 млн за предыдущую неделю.
Неожиданный рост обращений за пособиями в декабре – январе очевидно был вызван всплеском числа случаев заболевания коронавирусом. Скорее всего такая статистика укрепит ФРС в намерении ужесточать монетарную политику
Нечетный четверг месяца – смотрим сектор Healthcare. Сегодня в фокусе Gilead Sciences Inc. (GILD). Gilead Sciences разрабатывает и продает препараты и протоколы лечения опасных для жизни инфекционных заболеваний, при этом основная часть ее портфолио сосредоточена на ВИЧ и гепатитах B и C. Несколько лет назад Gilead купила несколько фармкомпаний: Corus Pharma, Myogen, CV Therapeutics, Arresto Biosciences и Calistoga. Это позволило расширить линейку препаратов для других заболеваний: легочные, сердечно-сосудистые и рак. Затем компания приобрела Kite, Forty Seven и Immunomedics, что расширило возможности Gilead в области клеточной и неклеточной терапии в онкологии. Таким образом, сегодня компания располагает линейкой защищенных патентами препаратов для широкого спектра заболеваний. Низкое значение P/E = 11,3 и отличная маржинальность Gross margin = 80% являются неплохими предпосылками для покупки. Мы оцениваем справедливую стоимость компании в 80 долларов за акцию. Δ
Нечетная среда месяца – смотрим сектор Energy. Сегодня в фокусе Southwestern Energy Co. (SWN). Southwestern Energy занимается разведкой, разработкой, добычей и продажей природного газа. У компании два основных сегмента «Разведка и добыча» и «Маркетинг». Сегмент «Разведка и добыча» является основным источником прибыли, полученной от добычи и продажи природного газа и жидких углеводородов. Сегмент «Маркетинг» кроме продажи природного газа и жидких углеводородов, произведенных компанией, получает комиссии за транспортировку природного газа других компаний. Основную добычу Southwestern Energy ведет на северо-востоке Пенсильвании, Западной Вирджинии и юго-западе Пенсильвании. Пакетами акций компании владеют многие большие фонды: BlackRock, Vanguard, Fidelity и др. Причем многие пакеты были увеличены в прошлом квартале. Мы оцениваем справедливую стоимость компании в 6,2 доллара за акцию. Δ
Продолжается рост Lumen Technologies Inc. (LUMN), которую мы взяли в середине января вблизи минимальной цены https://t.me/trendnavigator/1471. При случае будем докупать.
Интересно, что американцы отреагировали на пандемию резким переключением расходов на товары вместо услуг. Во время пандемии потребители стали больше делать покупки в интернете. Не имея возможности питаться вне дома или путешествовать, а учеба и работа стали удаленными, они больше тратили на предметы для дома, такие как мебель и компьютеры. Несколько раундов федеральных стимулов усилили этот рост расходов. Теперь эта тенденция, судя по графику, похоже может начать меняться на противоположную, по мере уменьшения влияния Covid-19. И скорее всего мы это увидим в отчетности компаний за второй квартал. То есть надо будет следить за сервисными компаниями
Резко выросший за два года долг США потенциально может стать сильным сдерживающим фактором для роста процентных ставок. При текущем уровне ставок около нуля стоимость обслуживания долга не вызывает беспокойства. Однако если ФРС слишком увлечется борьбой с инфляцией и сильно повысит ставку, то ситуация может в корне измениться 
Implied volatility of S&P 500 за два последних дня заметно снизилась, что соответствует значениям ряда технических индикаторов. И успокаивает души инвесторов, если только они не занимаются арбитражем )
Нечетный вторник месяца – смотрим сектор Consumer Cyclical. Сегодня в фокусе General Motors Co. (GM). GM имеет восемь брендов и работает в четырех сегментах: GM North America, GM International, Cruise и GM Financial. Прошлый год был непростым для компании несмотря на огромный спрос на автомобили в США. В первую очередь из-за нехватки чипов. Продажи GM за год упали на 12,9% до 2,2 млн, GM не будет лидировать на рынке США впервые с 1931 года.General Motors является лидером по производству грузовых автомобилей. Конкурентоспособный модельный ряд во всех сегментах в сочетании с гораздо меньшими затратами позволяет создает хорошую основу для дальнейшего развития. Скорее всего спрос на автомобили останется высоким и в этом году. Мультипликаторы сейчас совсем неплохие: P/E = 7; P/B = 1,4; Gross Margin = 14,3%. Мы оцениваем справедливую стоимость компании в 75 долларов за акцию. Δ
Ряд технических индикаторов показывает, что рынок успокаивается. Продолжили покупки: взяли в портфель немного MSFT. Мы писали о компании в декабреПродолжим тему, начатую 11-го января: что поможет получить хорошие результаты в наступившем году. Надо сказать, что начало года тигра оказалось непростым: от своих максимальных значений к 27-е января S&P 500, NASDAQ и Russell 2000 потеряли 9,8%, 16,8% и 20,9% соответственно. Но ликвидность продолжит уменьшаться, и ставки точно будут расти, а значит успокаиваться рано. Инвесторы должны понимать, что время большой коррекции неизвестно и непознаваемо. Поэтому чтобы защититься от такой коррекции, диверсифицируйте свой портфель. Не позволяйте дорогим акциям роста вытеснить все остальное из вашего портфеля. Добавьте в него акций стоимости, добавьте облигаций. Оставьте кэша для будущих покупок, когда наступит подходящий момент.
Год Тигра может застать врасплох многих инвесторов. Не будьте одним из них
ФРС была крупнейшим покупателем пулов ипотечных кредитов с начала пандемии. Теперь она меняет курс, сворачивая свои покупки и закладывая основу для сокращения накопленных запасов на 2,7 триллиона долларов. Эти обеспеченные ипотекой ценные бумаги сейчас распродаются. Решение ФРС приведет к росту стоимости ипотечных кредитов, а значит к росту стоимости покупки дома. Это важное обстоятельство заставляет пересмотреть перспективы сегмента Residential Construction
Интересное исследование проведено в прошлом году экономистами Гарвардского университета, Норвежской школы бизнеса и Массачусетского технологического института. Удалось получить количественную оценку эффекта благосостояния: домохозяйства тратят 3,2 цента на каждый дополнительный доллар, который они получают от роста цен на акции. То есть рост фондового рынка через этот механизм поддерживает рост потребительского спроса и значит рост экономики. Вывод априори очевидный, важно было получить конкретные числовые оценки этого эффекта
Нечетный понедельник месяца – смотрим сектор Basic Materials. Сегодня в фокусе Mosaic Co. (MOS). Компания Mosaic является ведущим производителем основных удобрений для сельскохозяйственных культур: фосфатов и калия. Активы компании включают фосфатные рудники во Флориде, Луизиане, Бразилии и Перу, а также калийные рудники в Саскачеване, Нью-Мексико и Бразилии. Mosaic - крупнейший в мире производитель фосфатов и входит в пятерку крупнейших производителей калия. Компания добывает собственную фосфоритную руду, основное сырье, используемое для производства фосфорных удобрений. Это обеспечивает ценовое преимущество поскольку неинтегрированные производители должны закупать фосфоритную руду на открытом рынке. Мировой спрос на удобрения постоянно растет. У компании маленькая долговая нагрузка, P/E = 8,5; Gross margin = 22%. Мы оцениваем справедливую стоимость компании в 45 долларов за акцию. Планируем покупать при цене ниже 38. Δ
Глядя на фортели, которые вытворяют индексы последние дни, хочется вернуться к теме, начатой 11-го января и продолженной 25-го: что может принести успех инвесторам в этом году. Неспокойные времена могут заставить инвесторов принимать решения, о которых они потом пожалеют. Значит надо предотвратить принятие таких решений. Для этого:1) попробуем оценить текущие колебания рынка в долгосрочной перспективе,
2) постараемся определить какие мы инвесторы, долгосрочные или нет - это имеет большее значение, чем то, в какие акции мы вложились.
Одна из причин, по которой акции, как правило, приносят высокую доходность в долгосрочной перспективе, заключается в том, что это компенсирует риск потерять по крайней мере половину денег в краткосрочной перспективе. Необходимым условием для того, чтобы быть долгосрочным инвестором, является знание того, можете ли вы принять эту неопределенность
Компанией дня сегодня конечно является AAPL с ее новым рекордом по квартальной выручке )
Январь 2022
Четвертая пятница месяца – смотрим сектор Utilities. На нижней диаграмме представлены результаты различных сегментов сектора за 6 и 12 месяцев. Забавно, что компании, использующие возобновляемые источники энергии (Renewable), показывают крайне слабые результаты. И это несмотря на внимание к этой теме со стороны властных структур, несмотря на выделяемые пакеты финансирования, несмотря на рост цен на углеводороды )На верхнем графике представлено изменение стоимости акций одного из лидеров сегмента, компании Brookfield Renewable Corp. (BEPC), использующей все виды электрогенерации: солнечную, ветряную, гидро. Комментарии к графику излишни )
В условиях роста процентных ставок маловероятно, что сегмент Renewable будет чувствовать себя лучше, скорее проблемы только усугубятся. Δ
Эта диаграмма наглядно показывает, почему представители развитых экономик, и в первую очередь, Евросоюза, стремятся обложить так называемым углеродным налогом товары, произведенные в других странах )
Глядя на график S&P 500, застрявшего между октябрьской линией поддержки и 200-дневной средней, есть желание что-то купить. Но.По итогам вчерашнего дня индексы упали от своих максимальных значений:
S&P 500 – на 9,3%
NASDAQ – на 15,7%
Russell 2000 – на 19,1%
И наши индикаторы показывают, что возможно коррекция еще не завершилась.
Поэтому мы пока воздерживаемся от активных покупок
Четвертый четверг месяца – смотрим сектор Communication Services. Интересно, что по результатам сравнения performance в сравнении с другими секторами за последние 6 и 12 месяцев, Communication Services выглядит явным аутсайдером. На наш взгляд это закономерно. И обусловлено ожиданием больших капиталовложений ведущих компаний в построение сетей 5G. Тем более, что до сих пор продолжается дискуссия об использовании выделенных для 5G частот около аэропортов. Кроме того, принято политическое решение об отказе от использования оборудования китайских компаний, что также может привести к удлинению сроков и росту затрат. Понятно, что инвестиции в развитие сетей 5G начнут окупаться только через несколько лет. Поэтому на наш взгляд и в наступившем году сектор будет не слишком интересен инвесторам. Но конечно всегда найдутся отдельные компании интересные для покупок. ΔКоротко о сегодняшних решениях ФРС США. ФРС, как и ожидалось, оставила краткосрочные процентные ставки без изменений и сообщила о намерении поднять их в середине марта. ФРС завершит программу стимулирования QE к марту.
Было продолжено обсуждение того, как и когда сократить портфель ценных бумаг ФРС на $9 трлн, который увеличился более чем вдвое с марта 2020 года. ФРС выпустила отдельное одностраничное заявление, в котором изложены принципы высокого уровня, которыми следует руководствоваться в процессе сокращения этих активов. Более детально последствия сегодняшних решений проанализируем позже
В отличие от других видов кредитования автокредитование росло в минувшем году рекордными темпами. Причем это касалось как новых, так и подержанных автомобилей. Скорее всего эта тенденция сохранится. И в условиях роста процентных ставок прибыль банков вырастет еще больше
Implied volatility of S&P 500 достигла максимальных значений за 12 месяцев и пока не думает снижаться. Значит тряска на рынке может продолжиться еще не один день
На диаграмме показан Open interest для месячных опционов кол и пут с экспирацией 18-го февраля
Интересный график от Christopher Metli из торгового отдела Morgan Stanley. Скользящая прибыль розничных трейдеров достигла своего пика в феврале прошлого года и с тех пор продолжает снижаться. Розничная толпа уже некоторое время сильно отстает по доходности от S&P 500. Вероятным результатом для этих инвесторов будет разочарование в собственных силах и переход во всякого рода фонды.Правда мы не можем оценить выборку на которой построен этот график. Дело в том, что количество розничных инвесторов как раз начало сильно увеличиваться с января - февраля прошлого года, и это могла сказаться на результатах. И конечно банк заинтересован в том, чтобы эти люди передали свои средства ему в управление )
И немного отвлечемся от акций в конце сегодняшней торговой сессии после столь умопомрачительных прыжков фондовых индексов, которые в конце все-таки вышли в плюс!Эксперты по менеджменту говорят, что есть способы восстановить баланс между работой и личной жизнью, если иметь более четкое представление о том, где проводить границы, и совершенствовать искусство говорить «нет».
А вы провели такую границу в своей квартире? 😉
Много интересных компаний отчитывается на этой неделе:
• понедельник, 24 января Philips (PHG), Halliburton (HAL) и IBM (IBM),
• вторник, 25 января Verizon (VZ), Johnson & Johnson (JNJ), Lockheed Martin (LMT), American Express (AXP), Microsoft (MSFT), Capital One (COF). ), F5 Networks (FFIV) и Texas Instruments (TXN),
• среда, 26 января AT&T (T), Boeing (BA), Abbott Labs (ABT), Intel (INTC), Tesla (TSLA) и Lam Research (LRCX),
• четверг, 27 января Tesla (TSLA), Intel (INTC), Comcast (CMCSA), Dow (DOW), McDonald's (MCD), Mastercard (MA), Altria (MO), Southwest Airlines (LUV), Apple (AAPL), Robinhood Markets (HOOD), Mondelez International (MDLZ), Visa (V) и Western Digital (WDC),
• пятница, 28 января Chevron (CVX), Phillips 66 (PSX), Charter Communications (CHTR), Caterpillar (CAT) и Colgate-Palmolive (CL).
NASDAQ 100 Index без задержки пролетел вчера мимо 200-дневной средней и сегодня устремился дальше вниз. От максимального значения индекс упал уже почти на 12%. Следующая линия поддержки расположена примерно на уровне 14380, это будет соответствовать падению на 13,5%. Что в принципе примерно совпадает с нашими ожиданиями
ФРС наконец выпустила долгожданный документ, в котором обсуждаются плюсы и минусы потенциальной цифровой валюты центрального банка США (CBDC) https://www.federalreserve.gov/publications/files/money-and-payments-20220120.pdf. Однако в 40-страничном документе нет четкой позиции по конкретной политике. Это всего лишь приглашение к дискуссии между центральным банком и заинтересованными сторонами
В следующую среду 26-го отчитывается Freeport-McMoRan Inc. (FCX). FCX добывает больше меди, чем любая другая публичная компания в мире. В ее активы входит крупнейший в мире медный и золотой рудник по извлекаемым запасам в Индонезии. Freeport также ведет активную добычу полезных ископаемых в Северной и Южной Америке. Аналитики дают сдержанно оптимистический прогноз по выручке компании в прошедшем квартале. Мы полагаем, что результаты компании заметно превзойдут эти оценки.
По объему продаж электромобилей (в штуках) Китай сегодня кажется опережает все развитые страны вместе взятые )
Продолжим разговор о том, что может принести успех инвестору в наступившем году, который начали неделю назад. Полагаем, что важным качеством является любознательность.Что будет дальше, как будут меняться люди, экосистемы и отрасли? Поскольку успех в инвестировании во многом зависит от распознавания закономерностей, изучение совершенно разных областей знаний позволяет выявлять связи, которые на первый взгляд выглядят неправдоподобными. Не стоит бояться неизведанных вещей, именно здесь могут скрываться новые возможности. Но полезный формализм или, если хотите, системный подход нужен и здесь. То есть необходимо обосновывать инвестиционные решения, оценивать вероятности развития тех или иных тенденций. И для этого нужен постоянный сбор информации. Перефразируя известную фразу из старого фильма: «Читайте больше, господа, читайте!» 😉
Год начался с мощного всплеска implied volatility S&P 500. Надеемся, что наши подписчики воспользовались советом и купили путы при малых значениях волатильности. Пока не очень понятно, локальное это явление или нечто большее. Судя по ряду технических индикаторов, мы склоняемся к варианту, что это коррекция, и не слишком большая. Но не обвальное падение, как два года назад. Хотя конечно волатильность еще не сразу снизится
Число компаний, чьи акции торгуются на минимальных значениях за 52 недели, достигло максимума с марта 2020 года
Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSM), крупнейший в мире контрактный производитель микросхем, заявила, что инвестирует 44 млрд долларов для увеличения производственных мощностей на 47% (!) в этом году по сравнению с прошлым годом, поскольку спрос продолжает расти на фоне глобального дефицита микросхем.Вчера акции компании хорошо подросли после публикации отличной квартальной и годовой отчетности.
Мы взяли TSM в портфель 15-го октября на локальном минимуме https://t.me/trendnavigator/1164. И планируем увеличить позицию в этих бумагах при заметной коррекции.
По мнению портфельных менеджеров, многие хедж-фонды, инвестирующие только в акции роста, в 2021 году показали худшие результаты за последние годы. Многие фонды понесли большие убытки в конце прошлого года.Завтра в понедельник 17-го торгов не будет
Martin Luther King, Jr. Day
Опубликованная сегодня статистика по инфляции в целом примерно соответствовала ожиданиям рынка и не вызвала бурной негативной реакции.
• Декабрьский индекс потребительских цен вырос на 7% (!) в годовом исчислении, увеличившись на 0,5% за месяц. Аналитики прогнозировали годовой рост на 7% и ежемесячный рост на 0,4%.
• Базовый индекс потребительских цен, который не включает продукты питания и энергию, составил 5,5%, самый высокий показатель с 1991 года, и 0,6% за месяц против ожиданий 5,4% и 0,5%.
Тем не менее, исходя из данных по инфляции, инвесторы полагают, что первое повышение ставки почти гарантированно произойдет в марте по итогам заседания ФРС.
Очень хорошую иллюстрацию причин выросшей инфляции приводит Bloomberg. Цены на подержанные автомобили (белая линия) продолжают расти, хотя темпы немного замедляются. Между тем, из-за нехватки чипов продажи новых автомобилей в США (желтая линия) до сих пор намного ниже докризисного уровня