Кейс Archegos - TrendNavigator

Перейти к контенту

Главное меню:

 
 Кейс Archegos
 
Деловые СМИ обсуждают кейс фонда Archegos, точнее семейного офиса с таким названием, принадлежащего Биллу Хвану. Мы тоже попробовали в этом разобраться.
 
В общем, все произошло по совершенно классической схеме - высокая концентрация на вложениях в отдельные акции и инструменты, большое плечо, деривативы и полное отсутствие рис-менеджмента:
 
·         источники говорят, что Archegos фактически владел 25% акций некоторых компаний, наибольшие вложения были в акции ViacomCBS Inc., Discovery Inc. и GSX Techedu Inc.,
 
·         Archegos получал займы в крупнейших инвестбанках под залог примерно в 17% от суммы займа, что позволило ему сформировать позиции на десятки млрд. долларов,
 
·         Archegos использовал свопы на полный доход (total return swaps).
 
Один из наиболее известных примеров такого рода в прошлом – крушение фонда LTCM (Long-Term Capital Management) более 20 лет назад.
 
 
Кредиты для своих сделок Хван брал в шести крупных инвестбанках: Goldman Sachs, Morgan Stanley, Credit Suisse, Nomura, Deutsche Bank и UBS. Банкиры утверждают сейчас, что они не знали о размере позиций Archegos в других банках.
 
Одни из самых больших вложений Хвана были в компанию ViacomCBS, акции которой выросли более чем на 150% в 2021 году. В понедельник 22 марта ViacomCBS объявила о размещении новых акций номинальной стоимостью 3 млрд. долларов. В результате чего котировки ее существующих акций на торгах упали более чем на 25%.
 
После такого падения котировок Хвану не хватило обеспечения по кредитам в инвестбанках. Кроме того, сработал фактор снижения банками лимитов на заемщиков из-за ужесточения требований ФРС к резервированию. Он вынужден был начать закрывать часть позиций, что еще больше обрушило котировки.
 
Банки в этой критической ситуации не сумели договориться о постепенной ликвидации позиций Archegos и началась тотальная распродажа активов. Источники говорят, что больше всех пострадали Credit Suisse и Nomura.
 
С большой вероятностью Archegos объявит о банкротстве.
 
Вопросы по кейсу с Archegos, на которые пока не получены ответы.
 
·         Почему Morgan Stanley, который был одним из организаторов размещения дополнительных акций ViacomCBS на 3 млрд. долларов ничего не предпринял, чтобы предотвратить потери другого своего клиента Archegos, у которого была большая позиция в ViacomCBS?
 
·         Почему шесть крупнйших инвестбанков Goldman Sachs, Morgan Stanley, Credit Suisse, Nomura, Deutsche Bank и UBS не знали о размере позиций своего клиента Archegos у их коллег?
 
·         Какие комиссионные получали инвестбанки за сделки с Archegos, суммарные позиции которого в свопах и акциях составляли десятки млрд. долларов?
 
·         Сколько еще подобных “семейных офисов”, которые реально управляются как хедж фонды, являются клиентами крупнейших банков?
 
·         Ну и главный вопрос, каков реальный уровень управления рисками в крупнейших инвестбанках?
 
 
Яндекс.Метрика
Назад к содержимому | Назад к главному меню